Негосударственные пенсионные фонды не смогли уберечь деньги клиентов от инфляции по итогам последней пятилетки. Накопительные пенсии вместо того, чтоб обрастать доходностью, медленно таяли. Даже самые лучшие из фондов показали доходность минимум на два процентных пункта ниже. Объясняем, почему так произошло и кто из НПФ оказался доходнее других.
Содержание
Негосударственные пенсионные фонды занимаются двумя типами сбережений: деньги по договорам на добровольной основе и замороженная накопительная пенсия. Последнее — то, что копилось у всех официально работавших с 2002 по 2013 годы, работодатели отчисляли в накопления 6 % от зарплаты. Уже более 10 лет программа не действует, но НПФ продолжают инвестировать эти деньги, застрахованные получат их за пять лет до выхода на пенсию.
В 2024 году негосударственные пенсионные фонды показывали доходность по накопительным пенсиям выше 8 %, а некоторые — выше 10 %. По данным ЦБ РФ, 16 из 25 фондов заработали выше инфляции. Но средневзвешенная доходность до выплаты вознаграждения фондам = 9 %. А на счета клиентов было зачислено и вовсе 6,5 %. При официальном уровне инфляции 9,52 %. В совокупности накопительные пенсии обесценились.
Банк России раскрыл, что произошло с пенсионными деньгами за последние пять лет в каждом негосударственном пенсионном фонде. Ни один НПФ не смог начислить будущим пенсионерам доход, превышающий инфляцию. С 2020 по 2024 годы включительно средняя инфляция составила 8,43 %. А вот как инвестировали НПФ (указана доходность после вычета вознаграждения, то есть та, которую получили застрахованные).
Фонды «Национальный», «Эволюция», «Волга-Капитал», «Газфонд пенсионные накопления», «Аквилон», «Социум», «Достойное будущее», «Транснефть» и «Ростех» заработали 5 % и более. Последнюю строчку занял «Телеком-Союз» со средней доходностью 2,25 %. НПФ ПСБ (бывший «Гефест») начислил вкладчикам 3,67 %. «Будущее» и «ВТБ Пенсионный фонд» показали доходность в 4,22 % и 4,77 % соответственно. «Альянс» — 4,9 %.
За последние три года картина аналогичная. При официальной инфляции 9,62 % лучший результат у «Атомфонда» — 8,34 %. Восемь фондов заработали более 7 %. Столько же показали доходность выше 6 %. Два фонда не заработали и 4 %: это «Телеком-Союз» и НПФ ПСБ.
НПФ — консерваторы на рынке инвестиций, особенно в части накопительных пенсий. Для них законодательно установлены очень строгие ограничения. В основном им разрешено вкладываться в ОФЗ, региональные долговые бумаги и корпоративные облигации. Допускается небольшой процент акций, депозитов и дебиторской задолженности по сделкам РЕПО. И даже внутри этих инструментов есть ограничения, например, корпоративные облигации и акции разрешено покупать только самых устойчивых эмитентов.
Простой закон биржи: чем надежнее инструмент, тем меньшую доходность он может дать.
К концу 2024 года 42 % совокупного портфеля НПФ по накопительным пенсиям было вложено в ОФЗ, 37 % в корпоративные облигации. 8 % — в дебиторку по РЕПО, еще меньше — в акции и депозиты. Хотя ставки по вкладам к концу года были максимально высокими и фонды активно перекладывали деньги в банки. Итог такой активности — 4,1 % портфеля. В 2020 году более популярными были корпоративные облигации (51 %), ОФЗ занимали 29 %.
Кроме того, НПФ — это большой объем активов, радикально изменить портфели за одни сутки они не могут. Купил фонд, условно, облигацию с доходностью 8 %, неплохую для своего года выпуска. А потом ЦБ РФ задрал ключевую ставку, и на биржу повалили бумаги с доходностью 20 % и выше. Чтобы перевложиться, нужно продать прежние облигации и закупиться новыми, а это значит, продавать придется с дисконтом, да и покупателя надо поискать (ведь все ринутся покупать новенькие более доходные облигации).
А еще НПФ обязаны показывать положительную доходность по итогам каждых пяти лет. Положительную — то есть выше ноля. Никаких особых требований к превышению уровня инфляции нет.
Пенсионные фонды не могут в один момент все продать, купить заново и показать двузначные проценты к утру следующего дня. Чего не скажешь об инфляции. Последняя пятилетка для российской экономики была непростой: сначала пандемия и ее последствия, затем СВО, тотальные санкции. Резкий рост цен был в 2022 году, 11,9 % (официальная цифра) и в 2024 году, 9,5 % (опять же, по официальным данным). В 2024 году ЦБ РФ несколько раз поднимал ключевую ставку, в октябре она выросла до рекордного уровня, 21 %.
В кризисные годы, когда инфляция разгоняется, доходность НПФ идет вниз, причем не только относительно роста цен, чаще всего — и по сравнению с предыдущим периодом. Исключение, пожалуй, пандемия: в 2020 году официальный рост цен был 4,9 %, а фонды заработали 7,2 % годовых (до вычета вознаграждения). Уже на следующий год инфляция составила 8,4 %, НПФ заработали на 3,7 п.п. ниже. В 2022 году, при инфляции 11,9 % разрыв составил 6,8 п.п. А вот в 2023 году фонды заработали на 2,2 п.п. выше уровня инфляции.
Пенсионные фонды работают не за «спасибо», они (а также их управляющие компании и спецдепозитарий) получают деньги, так называемое вознаграждение. Оно берется из «кассы» доходности. То есть НПФ покупает облигации-акции, получает доход, потом забирает свое вознаграждение и только потом оставшееся начисляет на счета будущих пенсионеров. Фонд мог заработать условные 12 %, забрать себе часть денег и увеличить счета клиентов на 11,5 %. Или на 11%. Или на все 12 %, тут уж кто как решил. Государство ограничивает только верхний предел. Вознаграждение фонда включает в себя постоянную часть вознаграждения и переменную часть.
По итогам 2024 года постоянное вознаграждение фондов составило 16 млрд рублей, в 2023 году сумма была выше, 24,8 млрд рублей. А переменная часть, напротив, выросла, с 41,4 млрд рублей до 56,3 млрд рублей.
Банк России считает доходность негосударственных пенсионных фондов с 2017 года. Да, накопительные пенсии к тому моменту уже несколько лет как были заморожены. Однако именно к тому моменту на рынке более или менее навели порядок: НПФ акционировались, требования к ним повысились, накопления стали страховаться, количество фондов стало исчисляться десятками, а не сотнями. В общем, регулятор решил не учитывать в статистике сотни ушедших с рынка организаций, зачастую с непонятной репутацией и целями работы.
Накопленная доходность негосударственных пенсионных фондов нарастающим итогом с 2017 года по настоящее время — ниже уровня официальной инфляции:
