Последние доходы российских негосударственных пенсионных фондов порой превышают 10 % годовых, некоторые показывают в отчетности более 18 %. Что эти цифры значат на самом деле для тех, кто копит с помощью НПФ? Пенсия.про изучила доходность фондов за последнее десятилетие и сравнила с инфляцией. Объясняем, кто победил по итогам десятилетия и куда вкладывались самые успешные фонды.
— Сколько будет 2+2?
Бородатый анекдот
— А мы продаем или покупаем?
Спойлер: доходность НПФ победила инфляцию. Или проиграла ей. Это зависит от того, как и для кого считать.
Содержание
Негосударственные пенсионные фонды работают с двумя типами пенсий: накопительная (еще говорят ОПС, обязательное пенсионное страхование) и добровольная (сюда входят личная, корпоративная, с 2024 года — также программа долгосрочных сбережений, ПДС). Первый тип называют пенсионными накоплениями, второй — пенсионными резервами. Их доходность различается, по накоплениям более жесткие требования. Но в целом инвестиции НПФ консервативные, нельзя держать все деньги в акциях (да и сам набор бумаг ограничен), вообще нельзя — в криптовалюте. Из-за строгих ограничений риск потерять деньги низкий, отсюда и доходность НПФ невысокая.
НПФ — это не столько способ приумножить свои сбережения, сколько сохранить в долгосрочном периоде.
Пусть доходность невысокая, но чтобы деньги сохранялись, они должны инвестироваться хотя бы на уровне инфляции, желательно, чуть выше. Ежегодно Центробанк публикует статистику о работе пенсионных фондов. По каждому типу портфелей в ней указаны две доходности: до вычета вознаграждения фонду за работу и после вычета. Банк России в своих аналитических оценках опирается на доходность до вычета вознаграждения, то есть учитывает все, что фонды заработали. Пенсия.про — не регулятор, нам важнее, сколько НПФ смогли заработать для клиента. Мы считали доходность после выплаты вознаграждения. Когда выводили «среднее по больнице», считали медианную, а не среднюю арифметическую, это более подходит для оценки, потому как исключает сильно отличные варианты.
В прошлом году объем пенсионных средств на счетах НПФ рос. Банк России указывает две причины: хорошая доходность по инвестированию (выше инфляции) и приток средств по пенсионным резервам. И по резервам, и по накоплениям НПФ стали наращивать объемы вложений в государственные облигации и снижать объем корпоративных облигаций. В начале года фонды активно покупали акции, к концу года их доля в портфеле стала сокращаться.
Официальная инфляция составила всего 7,4 %. По пенсионным резервам практически все фонды смогли заработать выше этого уровня, а вот с накоплениями получилось только у девяти. Тем не менее:
Доходность ПН НПФ в 2023 году стала максимальной за последние четыре года, а доходность ПР — за последние семь лет.
Аналитический отчет Банка России
В 2022 году фондовый рынок штормило: СВО, санкции. Центробанк в качестве меры поддержки позволял отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18.02.2022. Из-за того, что инвестиции НПФ консервативны, они меньше других пострадали от блокировки иностранных активов.
Объем средств в НПФ за год вырос, и даже выросло количество участников добровольной пенсионной программы (правда, в основном стараниями двух фондов). Пенсионные фонды меняли структуру портфеля по секторам экономики, уменьшая долю финансового сектора в пользу государственного. Облигации были предпочтительнее акций, причем фонды предпочитали корпоративным облигациям ОФЗ.
Второй коронавирусный год в России, тотального запрета на работу уже не было, но ограничительные меры действовали. Официальная инфляция превысила 8 %, а доходность у НПФ по всем типам портфелей упала ниже инфляции. Три НПФ показали отрицательную доходность по резервам. Ни один фонд не ушел в минус в части пенсионных накоплений, но почти никому не удалось заработать даже 3 % годовых для своих клиентов.
Лучший результат оказался у СберНПФ, у которого он более высокий, чем в среднем по рынку, портфель облигаций «до погашения» и более высокая доля акций в активах. В целом же любимым активом фондов были корпоративные облигации (по 49 % вложений), от которых впоследствии НПФ будут отказываться.
Это был год пандемии: вводились нерабочие дни, люди лишались работы, проседали в финансах. Фондовый рынок обрушился. НПФ чувствовали себя относительно нормально, доходность была выше инфляции у многих (но ниже 2019 года) и даже удалось нарастить портфели. Пенсионные фонды держали в акциях минимум, сокращали долю депозитов, предпочитая государственные и корпоративные облигации.
По итогам года только один небольшой фонд сработал в минус по средствам ОПС. А вот пенсионные резервы оказались отрицательными у трех НПФ, причем один из них просел на треть, другой — почти на четверть.
Сейчас, в 2024 году, год 2019 кажется очень спокойным и добрым. Хотя вообще-то тогда США ввели санкции на российский госдолг, усилилась торговая война между США и Китаем, в России увеличили НДС и начали повышать пенсионный возраст. НПФ зафиксировали рост желающих вернуть свои накопления в Пенсионный фонд (у него доходность в предыдущие годы была выше). Пенсионные фонды в этом году наращивали долю корпоративных облигаций и снижали долю акций.
В 2019 году доходность инвестирования НПФ выросла, причем впервые за многие годы успешность накоплений оказалась выше резервов. Все пенсионные фонды по ОПС превысили уровень инфляции. В части резервов только пять НФП заработали меньше, причем в трех случаях доходность была отрицательной.
Год 2018 запомнился многим пенсионными митингами летом, пока шел ЧМ по футболу, президент подписал законопроект о пенсионной реформе, предусматривающий повышение пенсионного возраста, баллов и стажа. Акции протеста начались практически сразу после окончания мундиаля.
К тому моменту в стране было более 50 НПФ, но рынок продолжал концентрироваться, крупные фонды становились еще крупнее. За год число НПФ снизилось на 14. В этом же году ужесточились правила смены пенсионного фонда, так ЦБ РФ боролся с мошенниками и принудительными переводами без ведома клиента.
Три четверти пенсионных фондов в 2018 году смогли обыграть инфляцию, а вложения по пенсионным резервам оказались значительно более успешными, чем по накопительной части пенсии. Вернее, накопления показали себя хуже — средневзвешенная доходность рухнула с 4,6 % до 0,1 %. Причина — ключевые фонды провели переоценку активов. Отрицательная доходность у ряда фондов была и по резервам, и по накоплениям.
Инфляция в 2017 была 2,3 %, самый низкий показатель в истории. Год в целом был удачным для НПФ (но не для всех): объемы накоплений подрастали за счет перехода новых клиентов от Пенсионного фонда, а резервы увеличивались благодаря притоку участников в добровольную пенсионную систему. НПФ перераспределяли активы: отказывались от акций и депозитов в пользу облигаций, преимущественно корпоративных. Большинство фондов заработали сверх уровня инфляции, причем намного. Но в ряде случаев доходность была отрицательной: сказалась санация крупных банков, акции которых были у НПФ.
Этот год был годом зачистки пенсионного рынка: минус 28 лицензий, к концу года оставалось 78 НПФ. С этого же года НПФ были обязаны присоединиться к какой-либо саморегулируемой организации, на тот момент их было две, к середине года была сформирована система гарантирования пенсионных накоплений.
Около трети фондов показали доходность ниже инфляции по накоплениям или резервам, четыре НПФ сработали в минус в части пенсионных резервов. Любимый инструмент инвестирования — корпоративные облигации, ставки по ним тогда росли.
Банк России продолжал повышать прозрачность рынка, количество НПФ продолжало сокращаться: со 120 в начале года до 102 к концу. А заодно сфера еще больше концентрировалась: топ-20 НПФ имели на счетах 93,6 % накоплений. За год объем пенсионных накоплений вырос в полтора раза: как из-за переходов клиентов из ПФР (истекал срок выбора, где хранили свои 6 % по страховому взносу), так и благодаря перечислению страховых взносов, уплаченных за вторую половину 2013 года.
Большую часть инвестиций НПФ держали в гособлигацих, но и доля акций была высока, 13 %. Средства по резервам распределялись так: 24 % — корпоративные облигации, 23 % — акции, 17 % — в инвестиционных паях и 15 % — на депозитах.
Переломный год в пенсионной сфере. Была временно заморожена накопительная часть пенсии, что длится до сих пор. НПФ акционировались, внедрялась система гарантирования, появились особые требования для фондов, работающих с накоплениями.
Всего три фонда из более чем сотни показали доходность выше инфляции при инвестировании резервов и только один — по накопительной пенсии. Отрицательных результатов было много, один из фондов заработал минус 130 % годовых (это был НПФ банкира Анатолия Мотылева, пять его банков и семь НПФ лишены лицензии, он уехал за границу, в розыске по уголовному делу).
Итог печальный. Были отдельные годы, когда негосударственные пенсионные фонды зарабатывали достаточно неплохо, в основном это годы относительного спокойствия. Но в целом реальная доходность НПФ за последние 10 лет оказалась ниже уровня инфляции. Особенно в части накопительной пенсии, потери порядка 30 %. С резервами чуть получше.
Справедливости ради, если считать именно инвестиционную доходность НПФ, то есть ту, которую они заработали, без вычитания вознаграждения, то цифры будут другими. Доход по резервам обогнал инфляцию, а вот накопления все равно обесцениваются.
Отметим, что Банк России в конце 2023 года обнародовал соотношение доходности НПФ и инфляции за последние семь лет. Регулятор учитывает средневзвешенную доходность до вычета вознаграждения. Картина схожая: средства по ОПС не то, что преумножить, даже сберечь не удалось. Добровольные пенсионные планы показали доходность выше инфляции.
Значит ли это, что НПФ — плохой инструмент для сбережений? Как ни странно, нет. Деньги где-то должны работать, под матрасом они теряют свою стоимость с космической скоростью. Можно изучить фондовый рынок и стать трейдером, но это отдельная профессия. Можно инвестировать на бирже вдолгую и ждать, что к пенсии весь портфель зазеленеет, и не абы как — все скупленные акции вырастут в разы. Вероятность есть, гарантий нет.
Можно скупать недвижимость — но порог входа очень высокий, а о раздутом пузыре на рынке недвижимости говорят с десяток лет. Было популярным держать деньги в валюте, после 2022 года доллары и евро, как средство сбережения, уже не очень подходят.
Вклады кажутся надежным вариантом. Ставки по депозитам выше инфляции. Есть минусы: самые долгосрочные вклады даются года на три, а самые высокие ставки чаще всего у краткосрочных. И нужно постоянно мониторить банки в поисках лучшего предложения. (А еще деньги можно легко и быстро получить, антиаргумент для транжир).
ОФЗ тоже выглядит надежным вариантом. Тем более что в некоторые годы гособлигации оказывались выгоднее тех же вкладов. Но длинные облигации с фиксированным доходом могут быть опасны в перспективе, если процентная ставка будет расти.
Было бы неплохо все это перемешать и везде вкладываться по чуть-чуть? Поздравляем, вы изобрели фонды. По такой схеме работают биржевые фонды. Все вложения диверсифицированы, это плюс. Но за управление фондами надо платить, это минус.
НПФ тоже раскидывают активы по разным корзинам и тоже берут деньги за работу. С 2024 года есть возможность перекрыть и эту комиссию, и низкие проценты по доходности: программа долгосрочных сбережений. Государство будет выплачивать до 36 000 рублей в год на протяжении 10 лет. Для людей с низкими доходами существует софинансирование 1:1, то есть надо вложить своих 36 000 рублей, это по 3 000 в месяц. И выходит доходность более 100 %. При средних доходах софинансирование ниже, 2:1, нужно вкладывать по 6 000 рублей в месяц. Ну, или по 3 000 рублей, и получить доходность более 50 %. ПДС рассчитано на 15 лет, и пока нет требования, что оставшиеся пять лет нужно будет делать взносы на таком же уровне.
