Top.Mail.Ru

Дефолт в 2025 году: при каких именно условиях возможен и что будет с накоплениями 

Обновлено:
Дефолт в 2025 году: при каких именно условиях возможен и что будет с накоплениями 
Обновлено:
1798

В 2022 году Россия оказалась на грани дефолта из-за того, что правительство не могло погасить госдолг в долларах и евро. Власти дефолт отрицали, заявив, что все обязательства перед иностранными кредиторами выполняются, хотя и в рублях. Что изменилось с госдолгом за эти два года? Когда ждать дефолта в России и ждать ли в 2025-м? Чем нынешний дефолт мог бы отличаться от того, что случился в 1998-м? Что будет с деньгами и накоплениями россиян в случае дефолта — «Пенсия ПРО» разбиралась вместе с экспертами.

«А долг-то ненастоящий»: что такое технический дефолт и почему возникает

В широком смысле дефолт — это неспособность человека, компании или государства платить по счетам. В случае со страной это означает, что правительство из-за отсутствия денег не может платить кредиторам (тем, кто дает государству в долг, покупая облигации федерального займа) и выполнять социальные обязательства. То есть платить пенсии и пособия, жалование бюджетникам и так далее. В таком случае говорят о суверенном (или полном) дефолте.

Именно такой случился в России в 1998 году, и правительство его признало, — причем случился на фоне азиатского экономического кризиса. Тогда дефолт вызвал резкое падение рубля и рост цен на импорт.

Однако в экономике есть понятие технического дефолта — ситуации, когда деньги на счетах есть, но государство или компания не может проводить платежи по каким-то причинам. Важное отличие технического дефолта от полного в том, что можно попытаться договориться с кредиторами и избежать признания страны неплатежеспособной.

В 2022 году РФ столкнулась именно с техническим дефолтом. В отличие от 1998 года, когда нечем было платить по гособлигациям с высокими процентами, в 2022-м у страны деньги были. Но зарубежные счета на 300 млрд долларов, с которых Минфин и Центробанк перечислял выплаты по евробондам (внешние гособлигации), были заморожены решением властей США и Евросоюза. Рублевые счета внутри РФ тоже оказались отрезанными от внешней финансовой системы: она стала токсичной — внешние банки из-за опасения вторичных санкций перестали принимать платежи из России, в том числе и по госдолгу.

Дефолт в 2022-м: а был ли мальчик?

Точная хронология событий 2022 года:

  • 4 апреля Россия должна была совершить очередной платеж по облигациям, но банк-агент делать этого не стал. РФ попробовала провести платеж в рублях, но кредиторы ждали инвалюту, не ждали рубли и были готовы признать факт дефолта.
  • Чтобы этого не произошло, Минфин РФ перевел деньги из собственных запасов в иностранной валюте, свободных от блокировки.
  • В этом платеже не были учтены проценты за просрочку, и некоторые кредиторы выставили РФ претензию, однако для дефолта этого было недостаточно.
  • 25 мая истек срок действия лицензии Минфина США. Американским банкам больше нельзя было проводить платежи из РФ в долларах. Поскольку распределением средств по госдолгу занимался американский банк JPMorgan, держатели российских долларовых облигаций по всему миру получить платежи в американской валюте не смогли.
  • 27 мая РФ должна была совершить очередную выплату кредиторам в размере примерно 100 млн долларов.
  • Понимая, что лицензия продлена не будет, Минфин России попытался провести платеж заранее, 20 мая. Однако банк-агент все равно не перевел средства держателям евробондов.
  • 27 июня истек последний срок, по истечении которого не получившие деньги кредиторы могли подавать жалобы в специальный комитет при Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA).
  • За несколько дней до этого президент России Владимир Путин подписал указ, который ввел механизм выплаты внешнего валютного долга в рублях. Он касался как задолженности компаний, так и суверенного долга РФ.

Минфину пришлось срочно перестаивать модель начисления купонов и погашений по российским еврооблигациям, заменив доллары и евро на рубли. Формально это равносильно дефолту, ведь де-факто страна платить по обязательствам не могла, так как условия выпуска еврооблигаций предполагали выплату в инвалюте, а не в рублях. Однако даже технический дефолт в итоге так и не был объявлен. Для этого нужно было, чтобы за это проголосовало не менее четверти иностранных кредиторов. Но держатели российских гособлигаций на это не пошли.

Как сейчас Россия расплачивается по госдолгу

Суверенные российские еврооблигации прошли процедуру замещения и сейчас торгуются только внутри РФ. То есть кредиторы, что остались, как бы перешли на внутренний российский рынок, объяснил директор управления продаж и клиентского обслуживания инвесткомпании Fontvielle Руслан Спинка.

Для нерезидентов из «дружественных стран», чей выпуск облигаций не был замещен, а ценные бумаги хранятся не в российских депозитариях, предусмотрена процедура получения выплат напрямую — при предоставлении документов, подтверждающих право владения еврооблигациями.

С нерезидентами из стран, которые признаны «недружественными», сложнее. Они могут выводить свои доходы по купонам, но только через открытие специальных счетов в российских банках. На эти счета Минфин стабильно перечисляет все выплаты в рублевом эквиваленте. Понятно, что согласившихся на подобное — немного.

Так когда же в России случится дефолт

Эксперты, опрошенные «Пенсией ПРО», считают, что в России сейчас нет предпосылок к наступлению дефолта — ни технического, ни тем более суверенного. За два года иностранные инвесторы либо ушли, либо согласились получать выплаты в рублях и обменивать их на нужную им валюту. Те же, что не согласились, могли бы объявить РФ дефолт уже давно, но на это не хватило кворума.

То есть де-юре государство свои долговые обязательства выполняет, другое дело, что не все инвесторы хотят воспользоваться предложенной схемой получения средств, говорит Спинка. Однако несогласных недостаточно для того, чтобы России объявили дефолт и со страной начали судиться, чтобы получить нужные средства (государство тем более не собирается признавать себя неплатежеспособным).

Россия переключилась на внутренний рынок. Ближайшие три года правительство преимущественно планирует привлекать средства россиян, а не иностранцев: долю внутреннего долга хотят нарастить с 83 % до 87 % от общего объема.

Российский фондовых рынок штормит от каждого чиха: как копить на пенсию с ценными бумагами  - изображение 629

Директор управления продаж и клиентского обслуживания ИК Fontvielle Руслан Спинка:

— Совокупный российский государственный долг находится на комфортном уровне. По итогам года он составит около 15,7 % от внутреннего валового продукта (ВВП), в следующем году прогнозируется его увеличение до 16,5 % ВВП, в 2026 году — 17,4 %, в 2027 — 18,1 %. Как видим, в ближайшую трехлетку ожидается плавное наращивание долговых заимствований. Для сравнения: Всемирный банк в качестве проблемного для государства называл уровень 77 % ВВП.

Для полного дефолта должны сложиться как минимум три фактора, говорит эксперт факультета децентрализованных финансов в Crypto Academy SoulTeam Виталий Тарасенко.

  1. Во-первых, это полная утрата доступа ко всем международным финансовым рынкам. Например, в случае введения новых жестких санкций или полного блокирования всех способов внешнего заимствования.
  2. Во-вторых, падение доходов госбюджета, например, из-за обрушения цен на нефть не менее чем в десять раз.
  3. Ну, и в-третьих, это невозможность поддержания экономической стабильности внутри страны.

Повторение ситуации с дефолтом 1998 года в России сегодня невозможно, уверена ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Госдолг в 1998 году составлял больше половины ВВП, а доходы от выпуска гособлигаций — почти 80 % доходов бюджета. Цены на нефть тогда тоже были совсем другие, около 12 долларов за баррель, а объемы экспорта невысокими, нефтяная отрасль еще только восстанавливалась и не приносила такого существенного дохода государству, как сейчас. Золотовалютные резервы у России 1998 года были крайне низкими, и для погашения огромных обязательств по долгам у государства просто не хватало средств.

Дефолт в 2025 году: когда случится и что будет с накоплениями  - изображение 664

Вероятность дефолтного сценария невелика, даже если цена нефти упадет до 60 долларов за баррель, соглашается экономист Анастасия Рюрик. Да, это усугубит бюджетную ситуацию, и правительству придется решать, как покрывать свои расходы: либо через займы, либо за счет повышения налогов.

«Несмотря на необходимость пересмотра экономической политики, нынешняя ситуация не предвещает коллапса. И хотя, по мнению экономистов, в ближайший год следует ожидать высокую инфляцию, достигающую 20-25%, дефолт в 2025 году представляется маловероятным. Хотя нужно отметить, что для улучшения экономической ситуации требуется пересмотр государственной политики», — рассказала Рюрик.

Гиперинфляция и стагнация: что будет при дефолте

Полный дефолт России, если он все же произойдет, приведет к массовому оттоку капитала, галопирующей инфляции и, как следствие, к девальвации рубля, говорят опрошенные «Пенсией ПРО» аналитики. Это также может привести к деноминации. На людях это отразится резким падением уровня жизни, обесцениванием денег и накоплений.

Если же России официально объявят технический внешний дефолт, то это также отразится на россиянах, но не столько заметно, полагают эксперты. Практика показывает, что статус страны в состоянии дефолта ведет к снижению кредитных рейтингов, а это в свою очередь делает сложным или невозможным привлечение новых займов на внешнем рынке.

Однако РФ и так уже давно отрезана от международного долгового рынка, и масштабных иностранных инвестиций в страну ждать не стоит, сходятся во мнении аналитики. Это уже привело к росту инфляции и замедлению экономики — и без всякого дефолта. Центробанк вынужден бороться с ситуацией высокой ключевой ставкой, которая сейчас = 21 %.

  • Аналитики правительственного Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) ранее назвали высокую ключевую ставку Банка России главной причиной роста цен и причиной будущих банкротств. Из опубликованного ЦМАКП анализа следует, что влияние роста ставки на инфляцию оказалось вреднее, чем у растущих зарплат. Ставка ЦБ косвенно влияет на стоимость аренды, как итог, во многих отраслях экономики доля проблемных (не справляющихся с обслуживанием долга с учетом аренды) компаний превышает 50 % по выручке. Это нефтегазовые и транспортные компании, телеком, перечислили аналитики.
Дефолт в 2025 году: когда случится и что будет с накоплениями  - изображение 170

Эксперт факультета децентрализованных финансов в Crypto Academy SoulTeam Виталий Тарасенко:

— Рублю при объявлении технического дефолта станет еще хуже. Если инвесторы видят, что страна не может выполнить свои долговые обязательства, они теряют доверие к нацвалюте, что приводит к ее ослаблению. Санкции и отток капитала также снижают спрос на рубль, дополнительно влияя на курс. Кроме того, если Россия будет вынуждена выпускать больше рублевых облигаций или выплачивать внешние долги, это может привести к росту денежной массы, что также снижает стоимость рубля.

Правда, объявлять технический дефолт сейчас формально некому. Его объявляют рейтинговые агентства, а они с 2022 года не рейтингуют Россию.

Вывод

Дефолт, в том числе и технический, вряд ли стоит ждать в 2025 году. Ухудшение экономической ситуации возможно, но это в ближайшем будущем не приведет к невозможности платить по счетам, уверены эксперты «Пенсии ПРО».

изображение 823
0 комментариев
Дефолт в 2025 году: при каких именно условиях возможен и что будет с накоплениями 
0 / 2000
Войдите, чтобы отправить комментарий
Авторизуясь на сайте указанным способом, вы даете согласие на обработку персональных данных
Показать еще
Кнопка вверх
Авторизация
Авторизуясь на сайте указанным способом, вы даете согласие на обработку персональных данных
cross Мы используем файлы Cookies При посещении сайта осуществляется обработка Cookies-файлов. Порядок и условия обработки, способ запрета такой обработки описаны в Политике конфиденциальности cross